長安及東風重組前景展望：有望晉升國內最大車企，降本或成首要任務，管理難題待解

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來源|時代商業研究院LA9流量資訊——探索最新科技、每天知道多一點www.hxg123.cn

作者|陳佳鑫LA9流量資訊——探索最新科技、每天知道多一點www.hxg123.cn

編輯|韓迅LA9流量資訊——探索最新科技、每天知道多一點www.hxg123.cn

重組能否扭轉兩家車企利潤下滑的局面？LA9流量資訊——探索最新科技、每天知道多一點www.hxg123.cn

2月9日晚，長安汽車（000625.SZ）與東風集團股份（00489.HK）同時發布公告，宣布雙方的控股股東正在籌劃重組事項，本次重組可能導致兩家公司控股股東發生變更，但不會導致實際控制人發生變更。LA9流量資訊——探索最新科技、每天知道多一點www.hxg123.cn

當前，三大國有車企包括長安汽車、東風汽車集團有限公司（下稱“東風公司”）、中國第一汽車集團有限公司。若長安汽車與東風公司成功重組，將成為國內汽車巨無霸集團，對國內汽車格局將產生深遠影響。LA9流量資訊——探索最新科技、每天知道多一點www.hxg123.cn

重組消息發布次日，長安汽車與東風集團股份的股價表現有差異，其中長安汽車收漲4.73%，而東風集團股份漲幅為25.7%，市場似乎更看好東風公司能從此次重組中受益。LA9流量資訊——探索最新科技、每天知道多一點www.hxg123.cn

2月10日、11日，時代商業研究院就重組相關事項向長安汽車及東風集團股份發函并致電詢問，兩家企業均表示重組信息以公告為準，無更多細節可透露。LA9流量資訊——探索最新科技、每天知道多一點www.hxg123.cn

【摘要】LA9流量資訊——探索最新科技、每天知道多一點www.hxg123.cn

1.?有望晉升國內銷量第一、全球銷量第五大車企。如果長安汽車、東風公司成功重組，2024年合計銷量將超500萬輛，將超越比亞迪成為中國銷量第一大以及全球銷量第五大的汽車集團。重組后的規模效應及產業鏈整合有望縮減成本，此外研發資源及銷售渠道整合有望縮減部分費用，能否扭轉兩家車企盈利下滑的局面值得期待。LA9流量資訊——探索最新科技、每天知道多一點www.hxg123.cn

2.?重組后面臨管理難題。長安汽車在銷量、業績、市值方面表現均優于東風集團股份，但東風公司的行政級別更高，且兩家企業管理風格存在明顯差異，重組后如何協同管理將是一個難題。LA9流量資訊——探索最新科技、每天知道多一點www.hxg123.cn

3.?重組有望帶動東風公司新能源及出口增長。長安汽車的新能源汽車銷量、汽車出口量方面領先東風公司，而東風公司在與國外車企合作建廠方面具有經驗優勢，兩者抱團有利于在汽車新能源轉型浪潮中站穩腳跟。LA9流量資訊——探索最新科技、每天知道多一點www.hxg123.cn

【正文】LA9流量資訊——探索最新科技、每天知道多一點www.hxg123.cn

有望晉升國內銷量第一、全球銷量第五大車企LA9流量資訊——探索最新科技、每天知道多一點www.hxg123.cn

產銷快報顯示，2024年，長安汽車銷量為268.3萬輛，同比增長5.1%；東風集團股份銷量為189.59萬輛，同比下滑9.2%，其母公司東風公司銷量更是達到248.06萬輛。LA9流量資訊——探索最新科技、每天知道多一點www.hxg123.cn

若長安汽車、東風公司成功重組，2024年合計銷量將超500萬輛，超越比亞迪（427.21萬輛）成為中國銷量第一大車企以及全球銷量第五大的汽車集團。LA9流量資訊——探索最新科技、每天知道多一點www.hxg123.cn

雖然兩者合計銷量超越比亞迪，但在盈利能力上仍與比亞迪存在較大差距。LA9流量資訊——探索最新科技、每天知道多一點www.hxg123.cn

同花順iFinD顯示，2023年比亞迪的凈利潤已突破300億元，同比增長77%，2024年上半年進一步同比增長23%至141.13億元；而2023年長安汽車的凈利潤為95.02億元，2024年上半年為22.47億元；2023年東風集團股份的凈利潤則大幅虧損了68.13億元，2024年上半年虧損0.4億元，且2024年上半年長安汽車及東風集團股份的凈利潤均大幅下滑。LA9流量資訊——探索最新科技、每天知道多一點www.hxg123.cn

因此，時代商業研究院預計，長安汽車及東風公司若成功重組，通過協同降本扭轉盈利下滑趨勢或成為首要任務。LA9流量資訊——探索最新科技、每天知道多一點www.hxg123.cn

在采購方面，考慮到兩者整體品牌定位較為接近，采購的材料、零部件具有一定的通用性，如兩者均從寧德時代處采購動力電池，統一采購具有可行性。此外，兩者若重組，也有望成為國內銷量最大的車企，規模效應將更為明顯，且對上游的溢價能力也將增強，統一采購有望實現降本。LA9流量資訊——探索最新科技、每天知道多一點www.hxg123.cn

國有車企在產業鏈整合方面早有行動。在2024年9月國務院國資委召開的中央企業專業化整合推進會上，中國一汽、兵器裝備集團、東風公司與中國誠通簽約了動力電池領域專業化合作項目，計劃將力神電池打造成為三家企業整合新能源產業鏈的平臺。通過整合，三大車企可以集中資源，避免了重復投資，共同攻克技術難題，提供穩定的電池供應鏈。因此若本次長安汽車與東風公司實現重組，預計產業鏈整合速度將進一步加快。LA9流量資訊——探索最新科技、每天知道多一點www.hxg123.cn

費用方面，2023年長安汽車與東風集團股份合計研發費用已超百億元，具有一定的降本空間。同花順iFinD顯示，2023年，長安汽車、東風集團股份的研發費用分別為59.8億元、45.71億元，合計105.51億元，重組后有望減少重復性的研發投入從而縮減費用。LA9流量資訊——探索最新科技、每天知道多一點www.hxg123.cn

銷售費用是另一大費用支出，2023年，長安汽車、東風集團股份的銷售費用分別為76.45億元、82.21億元，合計158.66億元，通過整合銷售和服務網絡等方式，兩者重組后有望縮減部分銷售費用。而通過人員整合的方式，兩者近百億元的管理費用（2023年）也有望縮減。LA9流量資訊——探索最新科技、每天知道多一點www.hxg123.cn

重組后面臨管理難題LA9流量資訊——探索最新科技、每天知道多一點www.hxg123.cn

無論是銷量、業績，還是市值方面，當前長安汽車均表現更佳。LA9流量資訊——探索最新科技、每天知道多一點www.hxg123.cn

銷量方面，2024年，長安汽車銷量為268.3萬輛，東風公司銷量為248.06萬輛，長安汽車略超東風公司。LA9流量資訊——探索最新科技、每天知道多一點www.hxg123.cn

業績方面，2024年上半年，長安汽車營收達767.23億元，凈利潤為22.47億元；同期東風集團股份的營收為511.45億元，凈利潤為0.4億元，長安汽車業績表現明顯好于東風集團股份。LA9流量資訊——探索最新科技、每天知道多一點www.hxg123.cn

市值方面，截至2月11日收盤，長安汽車的總市值為1356.25億元，東風集團股份的總市值則為333.4億港元，哪怕加上在A股上市的東風股份（600006.SH，166.00億元）、東風科技（600081.SH，72.34億元），仍與長安汽車存在較大市值差距。LA9流量資訊——探索最新科技、每天知道多一點www.hxg123.cn

但在行政級別上長安汽車卻低于東風公司。東風公司由國務院國有資產監督管理委員會（國資委）直接監管，級別為副部級，與中國兵器裝備集團公司（長安汽車的間接控股股東）相同，而長安汽車則為正廳級。LA9流量資訊——探索最新科技、每天知道多一點www.hxg123.cn

此外，雖然同為國企，但在管理風格上兩者存在明顯差異。若成功重組，后續如何統一協調管理將成難題。LA9流量資訊——探索最新科技、每天知道多一點www.hxg123.cn

從重組消息發布后二級市場的表現來看，市場似乎更看好東風公司能從此次重組中受益。公告發布次日（2月10日），長安汽車股價高開低走，最終收漲4.73%，而東風集團股份當日漲幅則高達25.7%。LA9流量資訊——探索最新科技、每天知道多一點www.hxg123.cn

重組有望帶動東風新能源及出口增長LA9流量資訊——探索最新科技、每天知道多一點www.hxg123.cn

新能源轉型是當前國有車企的重點方向，兩大國有車企重組后能否加速新能源轉型也成為關注焦點。LA9流量資訊——探索最新科技、每天知道多一點www.hxg123.cn

2024年3月，國資委主任張玉卓公開表示，?國有汽車企業在新能源汽車方面的發展還不夠快，將調整政策對三家中央汽車企業進行新能源汽車業務的單獨考核，考核技術、市場占有率以及未來發展。LA9流量資訊——探索最新科技、每天知道多一點www.hxg123.cn

長安汽車的新能源轉型速度相對較快。產銷快報顯示，2024年長安汽車的新能源汽車銷量為73.46萬輛，同比增長55%，新能源汽車銷量占比達27.4%，銷量在國內新能源車企中排名第五。LA9流量資訊——探索最新科技、每天知道多一點www.hxg123.cn

長安汽車在新能源領域構建了長安品牌、深藍汽車、阿維塔三大品牌，在智能化、軟件定義汽車（SDA）方面具有優勢，與華為合作打造的阿維塔品牌，在智能駕駛領域表現良好。LA9流量資訊——探索最新科技、每天知道多一點www.hxg123.cn

作為對比，2024年東風集團股份的新能源汽車銷量為39.46萬輛，同比增長13.4 %，新能源汽車銷量占比達20.8%，銷量及占比均略低于長安汽車。LA9流量資訊——探索最新科技、每天知道多一點www.hxg123.cn

東風公司目前已形成面向豪華電動越野市場的“猛士”品牌、面向高端新能源市場的“嵐圖”品牌以及面向主流市場的“東風”品牌的格局。在固態電池研發方面，東風公司也取得一定突破。LA9流量資訊——探索最新科技、每天知道多一點www.hxg123.cn

但從整體來看，在與比亞迪、吉利、特斯拉等民營或外資企業的競爭中，長安汽車及東風公司仍難言優勢，在新能源技術、供應鏈整合、品牌等方面存在不小的劣勢。且近年來新能源賽道的競爭愈發激烈，不少車企已被淘汰出局。通過重組整合資源，有利于長安汽車及東風公司在此次汽車新能源轉型浪潮中站穩腳跟。LA9流量資訊——探索最新科技、每天知道多一點www.hxg123.cn

出海方面，兩家車企也具有一定的資源整合空間。LA9流量資訊——探索最新科技、每天知道多一點www.hxg123.cn

產銷快報顯示，2024年，長安汽車的海外銷量為53.62萬輛，同比大增126.8%，在國內車企中排名第三。作為對比，東風公司2024年海外出口銷量為24.6萬輛，同比增長6.4%。長安汽車出口量更高，增長勢頭更為迅猛，兩者重組后，有望帶動東風公司出口量增長。LA9流量資訊——探索最新科技、每天知道多一點www.hxg123.cn

而面對越來越多的汽車貿易壁壘，海外建廠也成為不少國內車企的出海新選項，在這方面東風公司擁有更為豐富的與國外車企合作建廠經驗。東風公司與本田、日產、Stellantis、雷諾集團等海外車企有過多年合作經歷；長安則主攻東南亞市場，并在多個國家和地區建立了銷售網絡。若雙方實現重組，在共建海外產能、渠道方面存在較多協同空間。LA9流量資訊——探索最新科技、每天知道多一點www.hxg123.cn

（全文2947字）LA9流量資訊——探索最新科技、每天知道多一點www.hxg123.cn

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